“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的(de)Labubu大补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的(de)补货(bǔhuò)通知。晚间，许多消费者在社交平台表示(biǎoshì)抢到了一直(yìzhí)断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交媒体(méitǐ)

据(jù)澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在(zài)全球收获了(le)超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多(duō)人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的(de)需求(xūqiú)让玛特(mǎtè)内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜(tiánmì)的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍(pǔbiàn)下跌(xiàdiē)约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前(qián)的1500—2800元大幅跌至650—800元，部分隐藏款如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在(zài)黄牛群中(qúnzhōng)，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内(qúnnèi)有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”市场(shìchǎng)呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我(wǒ)赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡(pàopào)玛特是茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水，白酒(báijiǔ)股(gǔ)萎靡不振，泡泡玛特却以两年(liǎngnián)翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于(yuǎngāoyú)贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战(zhuǎnzhàn)泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只(zhǐ)基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周(běnzhōu)泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月(yuè)19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上(shíjìshàng)是资本(zīběn)市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言(zhíyán)，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的(de)代表，近一年来股价涨幅巨大(jùdà)，应该是表现最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体(zhěngtǐ)是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的当下(dāngxià)，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐(qīnglài)，而随着基本面和股价的相互验证，趋势(qūshì)的力量开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开(yuèkāi)证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但(dàn)过高的估值仍可能使其面临(miànlín)回调风险。

至少目前(mùqián)来看，机构的(de)判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而(yīnér)脱粉的消费者(xiāofèizhě)比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本(chéngběn)很低，目前(mùqián)市场上的“高版”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个(yígè)“高版”Labubu的仿造品成本仅需(xū)十元。

在二手平台上，就有不少商家在商品(shāngpǐn)描述中暗示自家工厂就是泡泡玛特的(de)代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边(lìngyībiān)，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡(pàopào)玛特生出的二级市场，劣币驱逐良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为(zuòwéi)一个新产业的开创者和造势者，走出的每(měi)一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘(bēngpán)”，你有什么看法？

来(lái) 源 | 21财经客户端综合自(zì)21世纪经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻